Föderaalreservi juht Donald Trump
Palju on spekuleeritud teema üle, mis saaks siis, kui lisaks presidendi ametile peaks Donald Trump ka USA Föderaalreservi juhi ametit. Seda mitte küll otseselt, vaid enda poolt valitud ametnike teel, kes täidaksid kõik tema soovid. Mida see kõiks võiks kaasa tuua USA majandusele?
200 miljardit nagu maast leitud
Trump on korduvalt väitnud, et Powell peaks langetama intressimäärasid, sest inflatsioon on kontrolli all, majandus jaheneb ning madalamate intresside keskkonnas oleks soodsam meeletut riigi võla koormat teenindada. Tema sõnul võiks Föderaalreservi poolt suunav intress olla lausa 300 baaspunkti madalam, mis kõlab üsnagi pööraselt. Kui aga jätta muud mõjud kõrvale, siis võlakoorma teenindamise selline intressilangetus muudaks oluliselt soodsamaks küll. 37 triljoni dollari suurusest võlakoormast on 6.6 triljonit lühiajalistes võlakirjades ja ujuva intressidega riigipaberites. Sellise intressi langetuse tulemusel võiks väga lihtsustatult vaadates langeda intressikulud aastabaasil pea 200 miljardit dollarit. Abiks ikka.
Mündi teine pool
See oleks ilmselt suur töövõit, millest me kuuleks kuni Trumpi valitsusaja lõpuni. Küll aga on siin väike aga. Nimelt ülejäänud 30+ triljonit laenust ei pruugiks kas sedavõrd või üldse olla mõjutatud baasintresside langusest. Seetõttu oleme ka näinud kahe aasta pikkuse võlakirja tootluse langust 2024 aasta lõpust 5.2% tasemelt 3.8%ni, kuid 10 aastase tootlus on langenud tunduvalt vähem 4.8% pealt 4.3%ni. Samuti ootame SEB Grupis, et 10 aastase tootlus tõuseks aasta lõpuks 4.4%ni samal ajal kui 2-aastase intress võiks langeda 3.5%ni.
Loeb see, kuidas intressid langema saadakse
Föderaalreservi autonoomsuse kadu või vähemalt selle küsitavuse kahtluse alla panek muudaks investorid Ühendriikidele pikemaks perioodiks laenu andmise osas märksa skeptilisemaks. Võlakirja tootluse kurv muutuks järsumaks, mis tähendab, et keskpika ja pikaajalise võla teenindamine muutuks varasemaga võrreldes kulukamaks. Olenevalt kurvi muutusest, võib see omakorda kaasa tuua hoopis kõrgemad laenukulud, kui praeguse intressitaseme puhul. Seega pole oluline ainult see, et intressid langeks vaid ka see, kas Föderaalreservi kredibiilsus selle tulemusel püsima jääb.
Erik Laur
SEB kapitaliturgude maakler
