Edukas aasta toob esile fondivaliku olulisuse
2026. aasta on SEB pensionifondidele edukas olnud. Aktsiaturgude tõusust on osa saanud kõrgema riskitasemega fondid, mille tootlus on olnud sel aastal pea 20%. Madalama riskitasemega fondide tootlus on madalam, kuna intressitasemete tõusu tõttu on võlakirjade hinnad langenud ja seetõttu ka tootlused väiksemad, kirjutab SEB Varahalduse juht Gert Vilms.
See aasta on järjekordne ilmekas näide sellest, kui oluline on koguda õiges pensionifondis. Pensionifondi valimisel soovitame peamiselt jälgida, et kogutakse vanusele vastavas fondis. Seega kogumisperioodi alguses kogutakse kõrge aktsia osakaaluga 18+ pensionifondis või indeksfondis ja 10 aastat enne pensionile minekut soovitame hakata riske vähendama. Väljamaksefaasiks soovitame 65+ pensionifondi, aga loomulikult võib valida väljamakseperioodiks ka kõrgema riskiga pensionifondi.
| II samba pensionifond | Tootlus III kvartalis | Tootlus 2026 | Tootlus 12 kuud |
|---|---|---|---|
| SEB pensionifond 18+ | 2,85% | 18,44% | 23,51% |
| SEB pensionifond indeks | 3,13% | 17,66% | 23,14% |
| SEB pensionifond 55+ | 2,26% | 14,89% | 19,06% |
| SEB pensionifond 60+ | 1,02% | 7,91% | 10,23% |
| SEB pensionifond 65+ | -1,79% | 0,62% | 1,27% |
III pensionisambas pakub SEB klientidele lisaks pensionifondidele ka elukaarelahendust Uue põlvkonna pension, kus vähendame riski pensioniea lähenedes.
| III samba pensionilahendus | Tootlus iii kvartalis | Tootlus 2026 | Tootlus 12 kuud |
|---|---|---|---|
| SEB III samba pensionifond 18+ | 2,68% | 17,96% | 22,83% |
| Uue põlvkonna pension, 100% aktsiad | 2,41% | 16,92% | 22,29% |
| SEB kliimatuleviku pensionifond indeks | 2,79% | 16,41% | 21,29% |
| SEB III samba pensionifond 65+ | -0,76% | 3,49% | 4,77% |
| Uue põlvkonna pension, 25% aktsiad | -1,72% | 1,56% | 2,84% |
Maksusoodustuste aeg
Novembri lõpuni on võimalus suurendada oma II samba sissemakse 4 või 6 protsendi peale: mida suurema protsendi inimene enda poolt panustab, seda enam saab koguda pensioniks, kasutades maksusoodustusi. II samba sissemaksed on tulumaksuvabad.
Detsembri lõpuni saab ära kasutada ka maksusoodustused III pensionisambas ja üle vaadata, kui palju on aasta jooksul kolmandasse sambasse kogunenud. Riik tagastab tulumaksu III pensionisamba sissemaksetelt, mis ei ületa 15% aastasest maksustatavast tulust ega 6000 eurot aastas.
Aktiivsetes fondides on põnevamad indeksid
Vahel kujutatakse aktiivselt juhitavaid pensionifonde kui väsimatuid üksikaktsiate noppijaid, kus lipsustatud ja hästitasustatud fondijuhid uurivad ühe või teise ettevõtte majandusaruandeid. Ka selliseid fonde on olemas, kuid SEB pensionifondides keskendume rohkem „helikopterivaatele“ ja atraktiivsete varaklasside, regioonide või sektorite valikule, kirjutab SEB fondijuht Endriko Võrklaev.
Ka meie aktiivselt juhitavate pensionifondide portfellid koosnevad suures osas indeksfondidest ja nende alamliigist börsil kaubeldavatest indeksfondidest ehk ETF-idest. See aga ei tähenda, et portfelli juhtimine oleks passiivne.
Kui passiivsetes pensioni indeksfondides on kogu aeg sama „indeks“ (tüüpiliselt MSCI ACWI), siis SEB aktiivselt juhitavates pensionifondides „indeksid“ vahelduvad ning on mitmekesisemad. Nii sihime just neid indekseid, mida peame atraktiivseks ega kanna kaasas kogu „ballasti“, mida passiivne indeksfond peab pidevalt omama. Aktiivselt juhitava SEB pensionifond 18+ portfelli suurimate indeksfondide hulka kuuluvad näiteks:
- USA tehnoloogiahiidudele panustav Invesco Nasdaq 100 ETF
- Pooljuhtide ja kiibitootjatele panustav Vaneck Semiconductor ETF
- USA pankadele panustav iShares US Banks ETF
- Euroopa pankadele panustav Amundi Euro Banks ETF
- Poola aktsiatele panustav iShares Poland ETF
Intressid tõusevad, kuid aktsiaturud ei hooli
Lõppenud suvekuud tõid aktsiaturgudele uued tipud ning positiivset trendi ei suutnud väärata ka tõusvad intressimäärad. J.P. Morgani hinnangul tõstis kvartali jooksul intresse üle 80% arenenud riikide keskpankadest. Koos lühiajaliste baasintresside tõusuga kerkisid ka pikemad intressimäärad – näiteks USA valitsuse 30-aastaste võlakirjade oodatav tulumäär saavutas septembris taseme 5,6%, mis on kõrgeim tase peale 2004. aastat. Veel 2020. aastal, pandeemia ajal, langes sama võlakirja tootlus alla 1%. 30-aastase võlakirja puhul tähendab intresside kerkimine ühelt protsendilt 5,6 protsendini koguni suurusjärk -60% suurust hinnalangust. Võlakirjafondide jaoks on viimased aastad olnud tõeliselt dramaatilised.
Intresside tõusul on mitmeid põhjuseid:
- Energiakandjate hinnatõusust tulenev inflatsioonisurve
- Valitsuste eelarvepuudujäägid ja sellest tulenev surve juurde laenata
- Andmekeskuste rajajate vajadus rahastada üha uusi projekte ja laenata selleks turult
- Paranevad majanduskasvu väljavaated ja sellest tulenev inflatsiooniootuste kasv
- Hiina keskpanga poolne USA riigivõlakirjade positsioonide müümine
Tõusvad intressid tähendavad ettevõtetele suuremaid laenuteenindamise kulusid. Eriti haavatavad on kõrgema laenukoormusega ja nõrgema kasumlikkusega firmad. Seetõttu oli viimases kvartalis märgata ka riskipreemiate tõusu riskantsemates võlakirjades.
SEB pensionifondides oleme nii võlakirjade tähtajariski kui krediidiriski hoidnud mõõdukana ja see on aidanud vältida madalama riskiga pensionifondides suuremaid miinuseid. Kõrgemad intressitasemed muudavad võlakirjad taas huvipakkuvaks varaklassiks. Viimastel aastatel on 60/40 lähenemine (60% aktsiaid 40% võlakirju) portfellide tasakaalustamisel kuulutatud surnuks, kuid vaadates tõusvaid intressitasemeid, pole selliste klassikaliste portfellide renessanss enam mägede taga.
Ettevõtete kasumid kasvasid jõuliselt ning 2026. aasta kasumiootusi korrigeeriti kvartali jooksul ülespoole, eriti USAs ja arenevatel turgudel. Oluliseks veduriks jäi tehisaru investeerimistsükkel. Investeeringud andmekeskustesse, pooljuhtidesse, elektritaristusse ja muusse AI-ga seotud taristusse toetasid nii majanduskasvu kui ettevõtete kasumeid. Augustis andis aktsiaturgudele uut hoogu Nvidia tugev majandustulemus.
Samas polnud tõus enam nii laiapõhjaline. USA turgu vedasid suuresti suured tehnoloogia- ja AI ettevõtted, samal ajal kui mitmed intressitundlikumad sektorid ja väikeettevõtted jäid surve alla. Arenevad turud näitasid seevastu suhtelist tugevust. Augustis tõusid arenevate turgude aktsiad ligikaudu 3,4%, edestades arenenud turge. Eriti Aasia majandusi toetas tugev tehnoloogiaeksport.
Lisasime taas tehnoloogiasektori aktsiaid
Lõppenud üheksa kuuga on aasta algusest plusspoolel kõik SEB pensionifondid. Aasta algusest hoiab esikohta aktiivselt juhitav SEB pensionifond 18+, mis jättis seljataha ka peaaegu kõik teised Eesti pensionifondid. Pikemate perioodide lõikes on endiselt juhtimas pensioni indeksfondid.
Kui kevadel liikusime aktiivselt juhitavates fondides USA tehnoloogiasektorist eemale ning lisasime USA väikeettevõtteid (smallcap), siis suvekuudel asusime tehnoloogiahiidudes ja kiibitootjates positsioone taastama. Üheks põhjuseks siin oli vaade, et kõrgemad intressid mõjutavad tehnoloogiasektori aktsiaid vähem, sest tehnoloogiahiiud teenivad raha nüüd ja praegu. Samuti ei valmistanud taaskord pettumust selle sektori teise kvartali majandustulemused. Samal ajal müüsime umbes viie protsendipunkti ulatuses USA väikeettevõtete aktsiaid.
Näeme jätkuvalt kõrgeid intresse kui taganttuult pangandussektorile, mistõttu hoiame finantssektori positsioone nii Euroopas kui USA-s. Üldises aktsiaosakaalus olime 18+ fondides viimastel kuudel kerge võimendusega üle 100% taseme (tingimuste kohaselt saame aktiivselt juhitavates fondides võimendusega minna aktsiariskis kuni 110% tasemeni).
Kohalikest investeeringutest lisasime portfellidesse Citadele panga 5,15% võlakirja ning Bigbanki 10,5% ja LHV 8% intressiga allutatud võlakirjad. Börsivälistes investeeringutes lisasime varasemate investeerimiskokkulepete raames raha Schrödersi, Partnersi ja Superangeli erakapitali fondidesse.
Vaadates ettepoole, oleme jätkuvalt mõõdukad optimistid. Paranevad majanduskasvu väljavaated nii siin kui sealpool ookeani suudavad neutraliseerida nii kõrgemad intressimäärad kui geopoliitilised võbelused.
SEB pensionifonde valitseb SEB Varahaldus. Eeltoodud teave on üksnes informatiivne ning seda ei tohi tõlgendada investeerimisalase nõustamise, soovituse ega pakkumisena. Iga investeerimisotsusega kaasneb risk. Enne lepingu sõlmimist palun tutvu pensionifondi prospekti, põhiteabe ja tingimustega ning vajaduse korral registreeru nõustamisele SEB kodulehel.
