Erik Laur: Huvi SEB võlakirjade vastu pole raugenud

Möödunud nädala lõpus leidis aset järjekordne SEB grupi võlakirjade emissioon. Seekord sooviti kaasata 750 miljonit eurot, kuid huvi noteeringu vastu oli enam kui kolm korda rohkem. Laenu saadi ka märkimisväärselt madalamalt tasemelt kui alguses oodati. Emitentide poolt antud suuniste kohaselt oleks võlakirja tootluseks võinud kujuneda kolme kuu euribor + 65-70 bps-i, kuid suure ülemärkimise tõttu vähendati euriborile lisaks makstavate baaspunktide arvu pea poole võrra.

Varasemast tootlikum võlakiri

SEB Grupil on hetkel üheksa aktiivset võlakirja, mille tagasikutsumise aeg jääb kahe ja nelja aasta vahele. Kõige tootlikumad neist pakuvad veidi üle 3.8%-list saagikust. Möödunud nädalal emiteeritud noteering kaupleb Bloombergi indikatsioonide kohaselt aga 4.2%-se tootluse juures. Kui tihtipeale on sama ettevõtte poolt emiteeritud võlakohustuste peamiseks tootluse mõjutajaks paberi kestvus ning riskitase, siis antud juhul tuleb mängu ka kolmas tegur – võlakirja kupong. Eelpool mainitud võlakirjadest on vaid verivärskelt emiteeritu ujuva kupongimääraga. See tähendab, et kuniks kolme kuu euribor püsib samal tasemel, ei muutu ka kupong, kuid raha hinna kallinemise või odavnemise tõttu hakkavad ka investorid saama vastavalt kõrgemat või madalamat kvartaalset väljamakset.

Miks just selline võlakiri?

Ujuva intressimääraga võlakirjade emiteerimiseks on mitmeid põhjuseid. Tihtipeale on selleks soov saada odavamalt laenu. Kui emitendil on ootus, et euribori tase langeb rohkem kui turg on seda sisse hinnastanud, siis peab ta maksma ka võlakirja teenindamise eest vähem, kui olukorras, kus võlakiri oleks emiteeritud fikseeritud kupongiga. Kui aga selgub, et turu ootused on alahinnanud euribori tuleviku taset ning tegelikkuses püsib euribor oodatust kõrgemal tasemel, peab emitent laenu kallimalt teenindama. Pankade puhul teine populaarne põhjus on bilansi struktuurist lähtuvalt raha kaasamine finantsturgudelt. Finantsasutustel võib olla palju ujuva intressiga väljastatud laene, mistõttu võidakse võtta nende teenindamiseks ka sarnase kupongiga võlakirju emiteerida, et rahavooge paremini stabiliseerida.

Erik Laur
SEB kapitaliturgude maakler

Lisainfo: 

Katre Kärner
kommunikatsioonijuht
ärikliendi valdkond
SEB Pank

Telefon +372 5560 9962  
Tornimäe 2, 15010 Tallinn
katre.karner@seb.ee   
www.seb.ee