SEB Varahalduse kuukommentaar august 2017
1. Baltimaade, Kesk-Euroopa ja Balkani aktsiaturu ülevaade
Alo Kullamaa, fondijuht
Poola suurettevõtete indeks rallis 6% toetatuna positiivsest suhtumisest arenevatesse turgudesse globaalselt ja riigi korralikust 3,9% majanduskasvust teises kvartalis. President tuli välja uue eelnõuga Šveitsi frangis antud laenude konverteerimise kohta, mis vastuvõtmise korral mõjutaks neid andnud panku negatiivselt, kuid praeguses eufoorilises turuolukorras ei pidanud investorid seda infot eriti oluliseks. Väikeste ja keskmise suurusega ettevõtete aktsiaindeksid lõpetasid kuu miinuses, sest kiire palgakasv ning tugev zlott (eriti dollari suhtes) survestavad eriti ekspordile suunatud tööstusettevõtete marginaale.
Juhtivad Ungari aktsiad käitusid augustis tugevalt ning indeks tõusis kohalikus valuutas arvestatuna 6,5%.
Rumeenia oli meie piirkonna suuremate turgude seas kõige kehvema tootlusega, langedes 2,7%, sest valitsus jätkab mitmesuguste ideede avalikkuse peal katsetamist, et eelarvedefitsiiti katta. Muu hulgas kaalutakse pankade maksustamist ja muudatusi pensionisüsteemis. Samas on Rumeenia praegu üks kiirema kasvuga riike Euroopa Liidus: riigi majanduskasv teises kvartalis oli 5,9%.
Türgi aktsiaturg tõusis 2,3%, jõudes uutele tippudele ja läbides olulise tehnilise taseme.
Sektorite tootluse osas tegid kõik peale kinnisvarasektori tõusu ja parima tootlusega oli kestvuskaupade sektor 12,3-protsendilise tõusuga.
Regionaalsete valuutade liikumine oli erisuunaline: Türgi liir ja Poola zlott tugevnesid euro suhtes, samas kui Ungari forint, Tšehhi kroon ja Rumeenia leu mõnevõrra nõrgenesid.
SEB Lux Eastern European ex-Russia Fund
Fondiosak tegi augustis tõusu, kuid jäime võrdlusindeksist maha, sest mitmed sellesse suure osakaaluga kuuluvad Poola suurettevõtted, mida peame liiga kalliks, tõusid edasi ja seda peamiselt globaalsete investorite ostuhuvi tulemusena.
Üksikutest aktsiatest lisas kõige rohkem suhtelist tootlust Poola inkassofirma GetBack ja vähendas Poola rõivatootja LPP (milles meil oli alakaal).
Tegime portfellis mitmeid muudatusi. Finantssektoris vähendasime Ungari panka OTP, Poola panka PKO ja Türgi Halkbanki ning lisasime Poola panka Pekao, Türgi konglomeraati Sabanci Holding ja Tšehhi väiksemat panka Moneta. Tervishoiusektoris ostsime Ungari juhtivat ravimigruppi Gedeon Richter. Energiasektoris lisasime Ungari juhtivat nafta- ja gaasitootjat MOL ning Poola gaasitootjat ja -jaotajat PGNiG, kuid vähendasime Poola naftatöötlejat PKN Orlen pärast aktsia hinnahüpet. Kinnisvarasektoris lisasime Türgi juhtivat arendajat EMLAK ja vähendasime panregionaalset Immofinanzi.
Fondi investeerimisstrateegias on fookus endiselt aktiivsel aktsiatevalimisel ja suhtelise väärtuse leidmisel peamiselt sektorite seest. Portfelli jaotus riikide ja sektorite järgi on teisejärguline ning peamiselt aktsiavaliku tulemus.
SEB Eastern Europe Small Cap Fund
Marko Daljajev, fondijuht
Turuülevaade
Piirkonna turu võrdlusindeks kosus, kuna piirkonnaülene USA dollaril põhinev indeks MSCI EM Eastern Europe (MXMU) tõusis USA dollarites 6,6% (eurodes 5,9%). Väiksemad aktsiad jätkasid tõusuteel, kuigi aeglasemas tempos: indeks MSCI EM Small Cap MXMUSC kasvas USA dollarites 2,8% (eurodes 2,2%).
Venemaa turg taastus tunduvalt tänu majanduse kosumise signaalidele ning Türgi ja Poola hindade järelejõudmisele – mõlemad on selle aasta jooksul näidanud häid tulemusi. Kuigi Brent on Ameerika dollarites langenud 0,5%, tõusis RTS indeks augustis 8,8%, saades sellega Ida-Euroopa turu kõige parema tulemuse. RTS2 tõusis USA dollarites 8,6%.
Türgi turg jätkas tõusuteel. Kasvu näitasid kõik sektorid peale kinnisvara. Kõige tugevam tulemus oli tarbekaupade indeksil, tulemuseks +12,3%. XU100 tõusis liirides 2,3% ning tänu vahetuskursi kerkimisele eurodes 3,7%.
Poola turg jätkas täiskäigul, kütuseks teise kvartali 3,9-protsendiline SKT kasv, kuigi fookuses olid kvaliteetaktsiad. Kuigi WIG20 indeks tõusis 6%, langes mWIG40 indeks 0,5% ning sWIG80 indeks 0,3%. Esitleti uut eelnõud Šveitsi frankides hüpoteeklaenude konverteerimiseks, mis võib seotud panku negatiivselt mõjutada, kuid praegusel tõusuturul ei pälvinud see risk kuigi suurt tähelepanu. Väikese ja keskmise kapitalisatsiooniga ettevõtete indeksid lõpetasid kuu negatiivselt, kuna suur palgatõus ning tugev zlott avaldasid tööstusettevõtete marginaalidele tugevat survet.
Rumeenia tulemused olid muude oluliste turgude hulgas halvimad, langedes kohalikus vääringus 2,7%. Vaatamata riigi teise kvartali 5,9-protsendilisele majanduskasvule ei sobinud investoritele eelarvedefitsiidiga seotud ebakindlus.
Fondi ülevaade
Võtmeturgude tugevad tulemused kasvatasid fondi puhasväärtust 4,8%. Olulisemad faktorid olid Poola inkassoettevõte GetBack – investoritele oli meelepärane agressiivne laienemine ja jõukohane väärtuse hindamine – ning Venemaa transpordiettevõte Globaltrans, mille transpordihinnad on tänu kivisöe tugevatele maailmaturu hindadele kõrged. Suurim pidur oli Venemaa ettevõte TMK – kodumaised tulemused valmistasid pettumust, kuigi tehingud USA-ga edenesid tänu tugevale põlevkivisektorile. Rumeenia Petromi tulemused olid naftasektori loiduse tõttu nõrgad.
Edasine strateegia
Meie strateegia seisneb alt üles aktsiate valimisel ja meie portfell koosneb meie valitud aktsiatest. 2016. aasta heade tulemuste järel leiame endiselt võimalusi oma piirkonnas.
2. Venemaa aktsiaturu ülevaade
Pavel Lupandin, fondijuht
MSCI Russia tõusis augustis 8,1% – rubla tugevnes USA dollariga võrreldes 3%. Brent püsis kuu jooksul enamjaolt tasane, makstes turu sulgemise ajal 52,4 USA dollarit barreli kohta. Venemaa ja USA jätkasid oma diplomaatilisi vastukäike: USA sulges oma territooriumil asuvad Venemaa diplomaatilised esindused. Venemaa makromajandus oli teises kvartalis väga tugev, näidates eelmise aasta sama perioodiga võrreldes 2,5-protsendilist SKT kasvu ning riigi kvartaalselt uuendatav SKT oli eelmise kvartaliga võrreldes 5,4% kõrgem. Inflatsioon oli taas madal – kõigest 3,9% – ning intressikauplemine jätkub tugeva baasmääraga. Majandusaasta aruannete hooajal oli üllatajaks Gazprom. Ettevõtte rahavood olid oodatust tugevamad ning tõid kaasa muudatuse dividendide poliitikas, mis tähendab, et ettevõte lubas väljamakseid tulevikus mitte vähendada. See peaks saatma turule positiivse impulsi. Teistest paremate tulemustega säras perioodi jooksul Sberbank, mille teise kvartali tulemused olid oodatust 13% paremad. Metallisektor jätkas ülespoole kihutamist – lisaks jaemüüjale Magnit saavutas ka Norilsk Nickel häid tulemusi.
SEB Russia Fund
Fond oli kuu lõpus MSCI Russia 10/40 indeksist veidi eespool, absoluutarvestuses 6,8-protsendilise tõusuga. Aasta algusest aruande kuupäevani arvestades on fond oma indeksist 9,4% kõrgema tulemusega, kuigi absoluutarvestuses on fond langenud 4,7%. Meie suuremad panustajad sel aruandeperioodil olid Globaltrans, Sberbank ja terasetootja MMK. Samuti oli positiivne panus ettevõtetesse Phosagro, MOEX-i ja Alrosa investeeritud väikestel osakaaludel. Peamised pidurdajad olid: TMK, kelle tulemused olid tõusvate terasehindade tõttu Venemaal oodatust madalamad; nõrkade tulemustega Aeroflot ning VTB (väike osakaal), mis taastus pärast Otkytie panga päästmist tugevalt – VTB on panga osaline omanik. Suurendasime oma osakaalu ettevõtetes Globaltrans, Evraz ja MMK, aga ka ettevõttes Sevestral. Vähendasime oma osakaalu NLMK-s positiivsel perioodil ning jätkasime Alrosa osakaalu vähendamist, kui leidsime, et aktsia väärtus ja trendid teemanditurul ei vasta kaugeltki meie ootustele.
Edasine strateegia
Keskendume endiselt aktsiate valimisele ja suhtelise väärtuse leidmisele peamiselt sektorite seest. Jaotus sektorite ja riikide järgi on meie protsessis teisejärguline ning on pigem aktsiate valimise tulemus.
Fondide eri perioodide info asub siin. Fondide eelmiste perioodide tootlus ega senine tegevuse ajalugu ei tähenda lubadust ega hõlma viidet fondide järgmiste perioodide tootluse või tegevuse eesmärkide saavutamise kohta. Tootlus võib valuutakursi kõikumise tõttu suureneda või väheneda. Fondide võrdlusindeksite puhul on tegemist fondi tootluse võrdlemise alusega.
Siin avaldatu põhineb paljuski teabel, mis on hangitud heas usus osapooltelt, keda AS SEB Varahaldus peab usaldusväärseks. Kuigi AS SEB Varahaldus on omalt poolt teinud kõik mõistlikult võimaliku, et nimetatud teave oleks täpne, täielik, asjakohane ning õige, ei saa AS SEB Varahaldus garanteerida dokumendis sisalduva teabe õigsust ega vastuta ühelgi moel puuduliku teabe kasutamisest tekkivate mistahes võimalike tagajärgede eest.
Enne investeerimisotsuse tegemist on soovitatav hoolikalt tutvuda investeerimisobjekti kohta avalikustatud dokumentide ja teabega (nt investeerimisfondi puhul fondi prospekti, tingimuste, aasta- ja poolaastaaruannetega). Maksustamise, investeerimisriskide ja muude investeerimisega seotud oluliste asjaolude kohta on soovitatav küsida põhjalikumat selgitust professionaalsetelt maksu- ja investeerimisnõustajatelt. Välisriigi isikul tuleks teada oma asukohariigis väärtpaberitehingute kohta kehtestatud nõudeid, sealhulgas valuutavahetuseeskirju ja maksustamisega seotud asjaolusid. Arvestama peab ka sellega, et ühes riigis investorite kaitseks võetud meetmed või rakendatavad soodustused ei pruugi laieneda teises riigis kaubeldava või seal registreeritud instrumendiga tehtavatele tehingutele.
AS-i SEB Varahaldus valitsetavate investeerimisfondide tingimused, avaliku pakkumise prospektid ja muu oluline teave on kättesaadav AS-i SEB Varahaldus veebilehel www.seb.ee/fondid.
AS SEB Pank soovitab oma klientidel tutvuda ka teabega AS-i SEB Varahaldus poolt AS-ile SEB Pank makstavate tasude kohta ning muude investeerimistoodetega seotud oluliste asjaoludega AS-i SEB Pank veebilehel www.seb.ee/investorkaitse.