Марафон против ветра навстречу пенсии

Минувший год был непростым для большинства инвесторов. Хотя по итогам года пенсионные фонды SEB тоже оставались в минусе, нам все же удалось удержать падение ниже среднего значения рыночных индексов. В то время как в фазе роста фондовых рынков с 2009 по 2021 год торжествовали индексные фонды со 100% акциями, в 2022 году произошел перелом, и, за некоторыми исключениями, более успешными оказались активно управляемые фонды. Накопление средств на пенсию — это своего рода марафон, и мы, вероятно, увидим еще много взлетов и падений. Для достижения достойных результатов крайне важно, чтобы инвестирование было последовательным, поскольку как раз в периоды спада покупка по низкой цене закладывает основу будущей доходности.

Сравнивая доходность фондов, стоит обратить внимание на то, какая часть портфеля ежедневно переоценивается в соответствии с рыночными реалиями. Например, позиции в сфере недвижимости переоцениваются только один раз в год, в то время как закон позволяет удерживать некоторые облигации на так называемом «высоком» уровне цен прошлых лет. Если доля таких вложений в портфеле значительна, это создает впечатление стабильности движения пая или даже позволяет избежать показа отрицательной доходности. SEB консервативен в оценке инвестиций, при оценивании облигаций мы не используем методику, которая создает у накапливающих пенсии людей лучшее впечатление, чем есть на самом деле. Благодаря этому инвестор может быть уверен, что его ежемесячные платежи поступают в пенсионные фонды SEB по справедливой цене.

В январе на счета клиентов пенсионных фондов поступит компенсация за государственные взносы, приостановленные в 2020–2021 годах. Клиентам пенсионных фондов SEB поступит более 40 миллионов евро. Также будет возмещена доходность за последние 2,5 года, и благодаря благоприятной методике расчета компенсации доходности клиенты пенсионных фондов получат даже больше, чем они заработали бы в фонде.

Последние три месяца года в целом существенно ничего не изменили в доходности фондовых рынков

В октябре-ноябре мировые фондовые биржи продемонстрировали рост почти в 10%, но в декабре достигнутое было вновь упущено, и «рождественское ралли» не наступило. Мировые рынки облигаций с октября по ноябрь демонстрировали рост почти в 5%, и, несмотря на декабрьскую слабость, в целом по итогам квартала облигации оставались даже в некотором плюсе. Перспективы мировой экономики по-прежнему остаются неустойчивыми, но на фронте инфляции есть признаки того, что рост цен замедлится или даже остановится. В последние месяцы триумфально шествовали акции европейских и развивающихся рынков, неплохо шли дела у так называемых защитных секторов, таких как товары первой необходимости.

Значительно больше, чем в среднем по рынку, упали акции крупных технологических компаний. В последние месяцы минувшего года акции технологического сектора потеряли в среднем около −5%, в то время как, например, европейские банки за последние месяцы принесли инвесторам почти +30% доходности. Таким образом, минувший 2022 год был словно зеркальным отражением последних лет, когда прежние проигравшие стали победителями и наоборот.

Изменения SEB в портфелях

Мы добавили облигации Эстонии, банков LHV и Šiaulių в портфели активно управляемых фондов и увеличили позиции лесных угодий Юго-Восточной Эстонии через лесной фонд Birdeye. В государственные облигации Эстонии мы вошли с доходностью 4%, в облигации LHV с доходностью 8% и облигации Šiaulių с доходностью 6,67% годовых. В инвестициях в акции мы внесли тактические изменения между секторами, увеличив долю недооцененных акций, финансового сектора и развивающихся рынков. Мы сохранили позиции по акциям сектора здравоохранения и товаров первой необходимости. Мы также проявляли умеренную активность в отношении общей доли акций, двигаясь в самых рискованных фондах в диапазоне акций от 92% до 105%.

Зеленые амбиции SEB по-прежнему высоки, и наша цель в этом году состоит в том, чтобы во всех активно управляемых пенсионных фондах SEB достичь не менее 75% уровня инвестиций с учетом принципов устойчивого развития или экологических и социальных характеристик. Однако в портфеле третьей ступени Пенсионном фонде SEB Будущее климата Индекс мы стремимся к уровню 100%, т. е. к ситуации, когда все инвестиции прошли фильтр устойчивости. На практике это означает, среди прочего, меньшую долю сектора ископаемой энергетики. С каждой новой инвестицией мы оцениваем экологические и управленческие аспекты предприятия или фонда, и если выявляются факторы риска, инвестиция не делается. Будучи инвесторами, мы стремимся «подтолкнуть» портфельные предприятия в направлении более устойчивой деятельности – например, задавая вопросы руководству предприятия или голосуя на общем собрании.

Будущее за терпеливыми

Кризисы последних лет научили инвесторов тому, что не стоит мешкать, когда кризис достигает дна – за кризисом последует быстрое восстановление. Пик перед 25-процентной коррекцией фондовых рынков в 2015 году был преодолен спустя 1,5 года. При этом 33-процентное падение в весну коронавируса удалось обратить в рост всего за десять месяцев. И сейчас то здесь, то там раздаются голоса о том, что пора покупать.

Если в 2015 и 2020 годах центробанки помогали инвесторам, то сейчас ситуация иная. Решимость центральных банков взять под контроль инфляцию означает, что процентные ставки будут и дальше повышаться или в течение длительного времени их будут держать на высоком уровне. Судя по всему, центральные банки не заинтересованы и в том, чтобы инвесторы ликовали новым рыночным вершинам – ведь рост стоимости финансовых активов тоже инфляционный. Здесь мы задаемся вопросом, можем ли мы столкнуться с «потерянным десятилетием»? На фондовых рынках и раньше бывали такие периоды, когда фондовые рынки в течение нескольких лет двигались в боковом направлении. В качестве примера можно привести фондовый рынок США в 1965–1982 годах или фондовый рынок Германии в 2000–2013 годах, и, как самый крайний пример, фондовый рынок Японии в 1989–2022 годах, когда до сих пор не удавалось превзойти тот пик. Конечно, это разные ситуации, но после мощного цикла роста акций в 2009–2021 годах, окончания периода сверхнизких процентных ставок и множителей стоимости, превысивших исторический средний уровень, такая стагнация неудивительна.

Это не означает, конечно же, что в такой период инвесторы должны сидеть сложа руки. Даже при движущемся в боковом направлении рынке всегда есть секторы и инвестиционные возможности, которые приносят положительные результаты. Один из них — это облигации, по которым закончилась эра нулевых процентных ставок, и где после первоначального падения процентных ставок перспективы намного лучше. Разумеется, это не означает доходность в двузначных числах, но возможно, это всё же больше, чем предлагают рынки акций или недвижимости. Мы также видим более радужные перспективы в Европе и на развивающихся рынках. Если в прошлом цикле подъема деньги инвесторов перемещались в индексы и через них в сверхкрупные технологические компании США, то заглядывая вперед можно сказать, что капитал может переместиться из Apple, Tesla или Amazon в другие места.

Эндрико Вырклаев
Управляющий фондами SEB Varahaldus
 

Обращаем внимание, что приведенная выше информация предназначена только в информационных целях, и ни при каких обстоятельствах не должна трактоваться как инвестиционный совет, инвестиционная рекомендация или предложение продукта или услуги; ни одно инвестиционное решение не должно приниматься исключительно на основе представленной здесь информации. Доходность прошлых периодов инвестиционных продуктов или прежняя история деятельности не означает обещания или указания на эффективность будущих периодов или выполнение целей эффективности.

Управляющим пенсионными фондами SEB является SEB Varahaldus. Перед заключением договора, пожалуйста, ознакомьтесь с условиями и проспектом пенсионного фонда, и при необходимости зарегистрируйтесь на консультацию на домашней странице SEB www.seb.ee.

Дополнительная информация:

Маарья Каламас
руководитель по связям с общественностью
SEB Pank

мобильный телефон +372 5304 5743
адрес Торнимяэ 2, 15010 Таллин
э-почта maarja.kalamas@seb.ee
e-post maarja.kalamas@seb.ee