К чему привело ралли медвежьего рынка в конце лета, т. е. что произошло в экономике и пенсионных фондах?
За июньскими минимумами на фондовых рынках последовало умеренное ралли медвежьего рынка, в результате которого к середине августа мировой фондовый индекс поднялся примерно на 19% выше минимумов. Однако в сравнении с началом года мы не достигли положительного результата, хотя и были достаточно близки к нему, учитывая ослабление евро. Однако в сентябре всё достигнутое было потеряно, и снова были достигнуто июньское дно. Евро очень помог инвесторам в нашем регионе в этом году – например, американский фондовый индекс S&P 500 к концу сентября снизился на 22% в долларах по сравнению с началом года, и только на 9% в евро. Учитывая, что в прошлом, 2021 году, фондовый индекс США вырос на целых +38% в евро, эти –9% в этом году не кажутся такими уж необычными.
Однако необычной была ситуация для инвесторов, вкладывающих в облигации, поскольку двузначные проценты убытков в этом году невозможно уравнять эквивалентными показателями роста за предыдущие годы. Крупные спады на рынке облигаций привели к тому, что общий индекс EPI-10 всех консервативных пенсионных фондов Эстонии вернулся к 2012 году. Плохой результат усугубляется инфляционным бременем последних лет.
Возможно, многих удивит тот факт, что кажущиеся безопасными облигации могут приносить убытки, причем убытки, измеряемые десятками процентов. Причиной тому не банкротство некоторых эмитентов облигаций, а рост процентных ставок. Когда процентные ставки растут, рыночные цены старых облигаций с более низкими процентными ставками должны падать, чтобы оставаться конкурентоспособными по отношению к новым облигациям с более высокими процентными ставками. Повышение процентных ставок особенно плохо сказывается в ситуации, когда процентные ставки низкие или даже отрицательные в начальной точке. Вместе с тем, если причиной отрицательной доходности является повышение процентных ставок, то ожидается, что в будущем более высокие процентные ставки создадут возможность получения более высоких доходов.
При текущем минусе пенсионные фонды SEB смогли смягчить падения
Однако большие проценты снижения не являются неизбежными, и управляющий фондом может сделать то или иное для защиты активов вкладчиков – если хранить активы клиентов в облигациях с более коротким сроком или вообще в деньгах, то потери меньше.
В Консервативном пенсионном фонде SEB в середине лета мы продали 10-летние облигации Германии и вырученные средства вложили в однолетние облигации Германии. Мы также хеджировали пенсионные активы короткими позициями по фьючерсам на облигации. Весной мы удерживали позиции в облигациях с защитой от инфляции, цена которых росла с ростом инфляционных ожиданий. Мы продали эту позицию в мае, поскольку полагали, что рост цен на эти облигации исчерпан. Всё это помогло смягчить потери на несколько процентных пунктов для более консервативных клиентов пенсионных фондов, но не смогло предотвратить отрицательный результат.
| Фонд | Доходность в III квартале | Доходность 2022 года |
|---|---|---|
| Оптимальный пенсионный фонд SEB | –1,19% | –10,72% |
| Консервативный пенсионный фонд SEB | –1,98% | –11,53% |
| Сбалансированный пенсионный фонд SEB (III ступень) | –1,14% | –12,06% |
| Прогрессивный пенсионный фонд SEB | –0,17% | –11,47% |
| Энергичный пенсионный фонд SEB | 0,14% | –12,81% |
| Пенсионный фонд SEB Индекс 100 | 0,95% | –12,58% |
| Пенсионный фонд SEB 100 | 2,14% | –14,76% |
| Активный пенсионный фонд SEB (III ступень) | 1,70% | –15,52% |
* Это прошлая краткосрочная доходность. Доходность за более долгие периоды можно посмотреть на домашней странице SEB. Будущая доходность может быть ниже или выше доходности в прошлом.
Что касается инвестиций в акции, в последние месяцы мы предприняли различные тактические шаги – в середине августа мы сократили долю акций на 10–15% в фондах повышенного риска. Мы также переключились на защитные секторы, товары первой необходимости и здравоохранение, а также предпочитали акции роста акциям стоимости. Это помогло фондам SEB немного смягчить падение фондовых рынков в конце лета и сентябре.
В начале следующего, 2023 года, на счета пенсионных вкладчиков буде перечислена компенсация за прерванные государственные взносы 2020–2021 годов. По предположениям, клиенты SEB должны получить около 50 миллионов евро. Также продвигается вперед план по увеличению добровольных взносов в фонды второй ступени. Предположительно, начиная с 2024 г. должна быть возможность подачи заявлений на личные ежемесячные взносы в размере 4% или 6% вместо 2% (по-прежнему добавляется государственная часть социального налога в размере 4%), т. е. пенсионные вкладчики получат еще одну возможность увеличить свои пенсионные активы. Фундамент для долгосрочной хорошей доходности закладывается взносами именно в трудные времена, при низкой стоимости ценных бумаг и за тот же взнос можно приобрести больше.
Эндрико Вырклаев
Управляющий фондами SEB Varahaldus
Обращаем внимание, что приведенная выше информация предназначена только в информационных целях и ни при каких обстоятельствах не должна трактоваться как инвестиционный совет, инвестиционная рекомендация или предложение продукта или услуги; ни одно инвестиционное решение не должно приниматься исключительно на основе представленной здесь информации. Доходность прошлых периодов инвестиционных продуктов или прежняя история деятельности не означает обещания и не содержит указание на эффективность будущих периодов или выполнение целей эффективности.
Управляющим пенсионными фондами SEB является SEB Varahaldus. Перед заключением договора ознакомьтесь, пожалуйста, с условиями и проспектом пенсионного фонда, при необходимости зарегистрируйтесь на консультацию на домашней странице SEB www.seb.ee.
Дополнительная информация:
Маарья Каламас
руководитель по связям с общественностью
SEB Pank
мобильный телефон +372 5304 5743
адрес Торнимяэ 2, 15010 Таллин
э-почта maarja.kalamas@seb.ee
