SEB Varahalduse kuukommentaar mai 2017
1. Baltimaade, Kesk-Euroopa ja Balkani aktsiaturu ülevaade
Alo Kullamaa, fondijuht
Rumeenia oli mais meie universumi parima tootlusega turg, tõustes 6,5% toetatuna ettevõtete headest 1. kvartali majandustulemustest, riigiettevõtete suurenenud dividendiväljamaksetest ja Euroopa kiireimast majanduskasvust (5,7%).
Ungari tõusis 4,8% kohalikus valuutas arvestatuna. Euroopa Komisjoni arvutatav majandussentimendi indeks tõusis 16 aasta kõrgeimale tasemele, mis annab alust loota, et selle riigi majanduse 1. kvartali korralik kasv (4,1%) võib järgmistes kvartalites jätkuda. Laiemas plaanis saavad Kesk-Euroopa majandused praegu selgelt tuge kiiresti kasvavast tööhõivest ja palgatõusust, mis suurendavad tarbijate kindlustunnet.
Poola suurettevõtete indeks korrigeerus pisut pärast aasta alguse suurt tõusu ning langes sel kuul 4%, mis ületas oluliselt keskmise suurusega ja väikeettevõtete indeksite langust.
Türgi aktsiaindeks tõusis liiris arvestatuna 3%, mida toetas globaalselt kõrge valmidus riski võtta ning riigi vahetustehingute riskimarginaali langus alla 200, mis oli viimati sellel tasemel 2015. aasta alguses.
Sektorite tootlus oli erisuunaline: materjalid langesid 10,3% ning kestvuskaupade, tarbekaupade, energia ja telekomide sektorid lõpetasid samuti miinuses, kuid finantsid, tööstuskaubad, tervishoiusektor ning kommunaalettevõtted saavutasid väikese plussi.
Regionaalsetest valuutadest Poola zlott, Ungari forint ja Tšehhi kroon tugevnesid vahemikus 1,1–1,8% euro suhtes, samas kui Türgi liir nõrgenes 2,5%.
SEB Lux Eastern European ex-Russia Fund
Mai oli suhtelise tootluse poolest hea kuu, sest fond tegi 1,5% tõusu, samas kui võrdlusindeks jäi marginaalselt miinusesse. Indeksi ületamine tulenes peamiselt edukast aktsiavalikust kestvuskaupade ja materjalide sektorite ning energiasektori sees.
Üksikutest aktsiatest lisas kõige rohkem suhtelist tootlust Poola vasetootja KGHM (milles meil oli alakaal) ja vähendas Poola kindlustusgrupp PZU (samuti alakaal).
Tegime portfellis mitu muudatust. Finantssektoris lisasime Türgi ühe juhtiva panga Garanti ja vähendasime Tšehhi juhtiva panga Komercni ning Rumeenia panga BRD aktsiaid. Energiasektoris lisasime aktsia hinnanõrkust kasutades Poola kütusekontserni PKN Orlen aktsiaid, ostsime Poola gaasitootja ja -vahendaja PGNiG aktsiaid ning vähendasime Rumeenia nafta- ja gaasitootja SNP Petrom aktsiaid. Telekomisektoris väljusime Poola Cyfrowy Polsati aktsiatest ja osalesime Rumeenia telekomiteenuste pakkuja DIGI Communications esmasel avalikul pakkumisel. Tööstusettevõtete seas võtsime kasumit Kesk-Euroopa juhtivast odavlennufirmast Wizz Air. Materjalisektoris ostsime juurde KGHM-i ja taastasime positsioone Türgi juhtiva kullatootja Koza Altin aktsiates.
Fondi investeerimisstrateegias on fookus endiselt aktiivsel aktsiate valimisel ja suhtelise väärtuse leidmisel peamiselt sektorite seest. Portfelli jaotus riikide ja sektorite järgi on teisejärguline ning peamiselt aktsiavaliku tulemus.
SEB Eastern Europe Small Cap Fund
Marko Daljajev, fondijuht
Mais piirkonna turu võrdlusindeks langes, kui piirkonnaülene USA dollaril põhinev MSCI EM Eastern Europe indeks (MXMU) kaotas USA dollarites 1,8% (eurodes –4,7%). Väiksemad aktsiad jätkasid tugeval alusel: MSCI EM Europe Small Cap MXMUSC kasvas USA dollarites 3,4% (eurodes 0,3%).
Venemaa turg langes märkimisväärselt OPEC-i leppega seotud pettumuse tõttu. Selle tagajärjel kukkus Brent USA dollarites 2,4%. See koos suure osakaalu, Gazpromi pettumust valmistavate dividendide ja veel ühe rünnakuga Sistemale langetas RSTI-d USA dollarites 5,5% (8,3% eurodes). RTS2 püsis aga tugeval alusel ja kasvas USA dollarites 3,3% (0,2% eurodes).
Türgi turg jätkas jõudsalt, kui valimisjärgne selgus ja vähem poliitilist müra kasvatasid investorite optimismi. XU100 tõusis liirides 3%, kuid eurodes vaid 0,7%, kuna valuuta jätkas allapoole tiksumist.
Poola ralli peatus mais, kui WIG indeks langes Poola zlottides 2,5%. Sellegipoolest kaotas turg eurodes vaid 1,5%, kuna kohalik valuuta jätkas euro suhtes tugevnemist. Poola pensionireformiga, mis peaks parlamendis vastu võetama 2017. aastal, plaanitakse alates 2018. aastast 75% kõikide OFE fondivarade ülekandmist olemasolevatele kolmanda samba individuaalsetele pensionikontodele (IKE), mida haldavad investeerimisfondid – see on turusõbralik tulemus.
Väiksematel turgudel kasvas Tšehhi 1,3% ja eelmise aasta suurel turuületajal Ungaril oli järjekordne tugev kuu 6,4% kasvuga, kui Ungari ESI saavutas mais 15 aasta kõrgeima tulemuse 117,1.
Fondi puhasväärtus langes 1,3%, peamiselt nõrga turu tulemusena. Suuremad panustajad olid Venemaa toruettevõte TMK ja Rumeenia naftaettevõte Petrom, mis mõlemad said OPEC-i leppest kasu.
Negatiivse külje pealt olid kõige suuremad tootluse vähendajad Venemaa naftaettevõtted Exillon Energy ja Gazprom, mille dividendid valmistasid pettumust. Jätkame aktsiate valimisega. Jaotus sektorite ja riikide järgi on meie protsessis teisejärguline ning pigem aktsiate valimise tulemus kui strateegiline positsioneering.
2. Venemaa aktsiaturu ülevaade
Pavel Lupandin, fondijuht
MSCI Russia langes 6,4% ja rubla tõusis 0,5%. Brent langes 50,1 USA dollarini barreli kohta; OPEC-i kärbe ei kasvatanud hinda väga palju ja tundub, et mõneks ajaks on toornafta hind paigas. Endist viisi olid tähelepanu keskpunktis Trumpi ja Venemaa suhted, kui ametist tagandati FBI juht ja kongressi ette kutsuti tunnistusi andma Trumpi endine nõunik. Makrotasandil kiirenes Venemaal aprillis reaalpalga kasv 2,5%-ni, samas kui 2014. aastal alanud jaemüügi langus peatus. Ettevõtete poole pealt näitasid Sberbank, Gazprom ja Lukoil ootusi ületavat netotulu, samas kui Rosneft ei saavutanud prognoositud taset, kuid tema EBITDA ja FCF olid teistest paremad. Kohalikes uudistes oli esikohal Sistema, kui Rosneft esitas valdusettevõtte vastu nõude, mis ulatus ligikaudu 50%-ni selle turukapitalisatsioonist.
SEB Russia Fund
SEB Russia Fundile oli mai suhteliselt hea kuu: fond ületas indeksit 3,65% võrra, kuigi absoluutväärtuses langes fondi puhasväärtus eurodes 6%, kui MSCI 10/40 indeks kukkus 9,6% võrra. Aasta algusest ületas fond indeksit 8,6%, kuid absoluutväärtuses langes eurodes 6,9%. Põhiosa positiivsest tootlusest ja absoluuttootlusest andis meie aktiivne panus Vene torutootjasse TMK, mille tütarettevõte varustab põlevkivitööstust eelkõige USA-s ja on sellel turul endiselt edukas. Peale selle toetasid positiivset tulemust lennuettevõte Aeroflot ja jaemüüja X5. Veel mõjus positiivselt osaluse vähendamine Transneftis, mille osakaal on pärast mais toimunud ülevaadet Russia 10/40 indeksis madalam. Suhteliselt negatiivse panuse andsid Surgutneftegas, Magnit ja VTB. Kuu jooksul võtsime kasumit meie fondi tugevatest tegijatest Alrosast, NLMK-st ja TBC pangast ning vähendasime osakaalu Gazpromis, mille dividendiprognoos valmistas pettumust. Oleme atraktiivsel tasemel suurendanud positsiooni kommunaalettevõttes OGK-2 ja järelturu pakkumise kaudu osalust kinnisvaraettevõttes Etalon.
Keskendume endiselt aktsiate valimisele ja suhtelise väärtuse leidmisele peamiselt sektorite seest. Jaotus sektorite ja riikide järgi on meie protsessis teisejärguline ning pigem aktsiate valimise tulemus.
Indeksite eri perioodide info asub siin. Eelmiste perioodide tootlus ega senine tegevuse ajalugu ei tähenda lubadust ega hõlma viidet järgmiste perioodide tootluse või tegevuse eesmärkide saavutamise kohta. Tootlus võib valuutakursi kõikumise tõttu suureneda või väheneda. Fondide võrdlusindeksite puhul on tegemist fondi tootluse võrdlemise alusega.
Siin avaldatu põhineb paljuski teabel, mis on hangitud heas usus osapooltelt, keda AS SEB Varahaldus peab usaldusväärseks. Kuigi AS SEB Varahaldus on omalt poolt teinud kõik mõistlikult võimaliku, et nimetatud teave oleks täpne, täielik, asjakohane ning õige, ei saa AS SEB Varahaldus garanteerida dokumendis sisalduva teabe õigsust ega vastuta ühelgi moel puuduliku teabe kasutamisest tekkivate mistahes võimalike tagajärgede eest.
Enne investeerimisotsuse tegemist on soovitatav hoolikalt tutvuda investeerimisobjekti kohta avalikustatud dokumentide ja teabega (nt investeerimisfondi puhul fondi prospekti, tingimuste, aasta- ja poolaastaaruannetega). Maksustamise, investeerimisriskide ja muude investeerimisega seotud oluliste asjaolude kohta on soovitatav küsida põhjalikumat selgitust professionaalsetelt maksu- ja investeerimisnõustajatelt. Välisriigi isikul tuleks teada oma asukohariigis väärtpaberitehingute kohta kehtestatud nõudeid, sealhulgas valuutavahetuseeskirju ja maksustamisega seotud asjaolusid. Arvestama peab ka sellega, et ühes riigis investorite kaitseks võetud meetmed või rakendatavad soodustused ei pruugi laieneda teises riigis kaubeldava või seal registreeritud instrumendiga tehtavatele tehingutele.
AS-i SEB Varahaldus valitsetavate investeerimisfondide tingimused, avaliku pakkumise prospektid ja muu oluline teave on kättesaadav AS-i SEB Varahaldus veebilehel www.seb.ee/fondid.
AS SEB Pank soovitab oma klientidel tutvuda ka teabega AS-i SEB Varahaldus poolt AS-ile SEB Pank makstavate tasude kohta ning muude investeerimistoodetega seotud oluliste asjaoludega AS-i SEB Pank veebilehel www.seb.ee/investorkaitse.