SEB Varahalduse kuukommentaar veebruar 2018
1. Baltimaade, Kesk-Euroopa ja Balkani aktsiaturu ülevaade
Alo Kullamaa, fondijuht
Meie põhiliste turgude seas näitas sel kuul jälle parimaid tulemusi Rumeenia – sealne olukord paranes kohalikus valuutas tänu ettevõtete tugevatele tulemustele ja dividendide jagamisele 1% võrra.
Poola laiapõhjaline turuindeks langes 6,6% võrra, samas kui kohalik makromajandus jäi tänu oodatust parematele jaemüügi ja tööstustoodangu tulemustele tugevaks.
Tšehhi jaoks oli eelmine kuu suhteliselt vaikne – turg langes 0,9% võrra.
Ungari turg langes 5,2% võrra, kuna raskekaallasest ravimiettevõte kukkus pärast tõsist probleemi olulise originaalravimiga 12% võrra.
Türgil õnnestus peaaegu täielikult taastuda kuu jooksul esinenud nõrkusest ja lõpetas liirides 0,5% juures pärast seda, kui USA ja Türgi leppisid kokku, et normaliseerivad oma suhted ja parandavad oma jõupingutuste koordineerimist Süürias.
Sektorite arvestuses kandsid suuri kahjusid – vahemikus 7,5 kuni 9,2% – energia-, kommunaal-, tervishoiu-, luksuskaupade ja infotehnoloogiasektorid. Ainult tööstus- ja kinnisvaraettevõtted suutsid teenida väikest kasumit.
Piirkondlike valuutade olukord oli kirju – zlott, forint ja Tšehhi kroon nõrgenesid euro suhtes vahemikus 0,5 kuni 1,2%. Türgi liir tugevnes 0,6% võrra.
SEB Lux Eastern European ex-Russia Fund
Meie põhiliste turgude laiapõhjalise korrigeerimise tõttu oli fondi absoluutne tulemus negatiivne, kuid üldiselt tugev, olles tänu edukale aktsiate valimisele võrdlusindeksist eespool.
Fondi suhtelisele tootlusele aitas enim kaasa Türgi kommunaalettevõte Enerjisa. Suurimat kahju põhjustas Poola inkassofirma GetBack.
Tegime mitmeid kohandusi. Energiasektoris suurendasime osakaalu ettevõttes Tupras. Finantssektoris vähendasime osakaalu Ungari pangas OTP ning Poola pankades Pekao ja Alior, kasutades seejuures ära tugevat aktsia hinda. Suurendasime osakaalu ettevõttes PKO BP, Sabanci Holding ja Rumeenia ettevõttes BRD. Kommunaalsektoris osalesime Türgi elektrienergia edasimüüja Enerjisa esmases avalikus pakkumises ja väljusime ettevõttest pärast oodatust paremate tulemuste saavutamist.
Edasine strateegia
Keskendume jätkuvalt aktsiate valimisele ja suhtelise väärtuse leidmisele sektorite sees. Sektorite ja riikide jaotus on meie protsessis teisene ning on eelkõige aktsiate valimise tulemus.
SEB Eastern Europe Small Cap Fund
Marko Daljajev, fondijuht
Piirkondlik turg tegi pärast jaanuarikuu tugevat algust pausi peamiselt Poola kehvade tulemuste tõttu. Piirkondlik USA dollaril põhinev MSCI EM Eastern Europe indeks (MXMU) langes USA dollarites 2,7%, aga tõusis eurodes 0,2%. Väikeste ettevõtete aktsiad jäid suurte ettevõtete aktsiatele alla: MSCI EM Europe Small Cap MXMUSC langes USA dollarites 4,7% ja eurodes 3,1%. Turu tugevaim oli Venemaa, kelle suhteline tulemus oli madalale naftahinnale vaatamata tugev, kuna Brent langes 4,74%. S&P viis Venemaa reitingu veebruaris investeerimisjärku. RTSi indeks tõusis USA dollarites 0,2% (eurodes 1,9%).
Türgil oli küllaltki stabiilne kuu, kuna indeks langes liirides 0,5%. Tänu valuutakasumile euro suhtes tõusis indeks eurodes 0,5%. Türgi tegevus Süürias tekitas turul mõningast volatiilsust, kuid senini ei ole investeerijad sellele suurt tähelepanu pööranud.
Poolas langes WIG indeks zlottides 6,6% ja eurodes 7,1%. Välisvaluutas võetud hüpoteeklaenud on taaskord uudistes, mis mõjutas negatiivselt kogu finantssektorit. Poola valitsus tutvustas oma plaani, mille kohaselt peavad töötajad liituma uue pensioniplaaniga – see on osa valitsuse jõupingutustest pensionikogumissüsteemi kaasajastada.
SEB Eastern Europe Small Cap Fund
Fondi tulemused on aasta algusest arvestades kooskõlas suurte ettevõtete indeksiga ning see ületas väikeste ettevõtete indeksit 5% võrra. Suurimat rolli eelmainitus mängis üks meie võtmeinvesteeringutest – Kasahstani Halyk Bank. Esmakordselt mitme aasta jooksul korraldas ettevõte investeerimiskogukonnale reklaamikampaania, millega tutvustati ettevõtte uut strateegiat ja väljavaadet. Meile see aktsia endiselt sobib: sellega saab kaubelda jõukohasel hinnatasemel, dividendide tootlus on umbes 6–7% ning kasvuväljavaade on tugev. Telekommunikatsioonikonglomeraat VEON langes veebruaris kõige rohkem, kuna investeerijad pettusid ettevõtte IV. kvartali tulemustes. Sel kuul osalesime Moldova Purcari veinikeldri esmasel avalikul pakkumisel – tegemist on globaalselt ühe soodsaima veinitootjaga. Usume, et aktsiat pakuti väga hea hinna ja kasumi suhtega (~8x hinna/kasumi suhe 2018. aastaks) ning kasvuväljavaade on tugev.
Edasine strateegia
Meie strateegia põhineb altpoolt-ülesse aktsiate valimisel ning meie portfell kujuneb valitud aktsiate tulemusena. Jätkame oma piirkonnas võimaluste otsimist ka pärast 2017. aasta tugevaid tulemusi.
2. Venemaa aktsiaturu ülevaade
Pavel Lupandin, fondijuht
Veebruaris oli turg üsna volatiilne. Kuulutati välja toormete müük: Brent langes 4,4 USA dollarilt 64,5 USA dollarini barreli eest. 10-aastane tootlus tõusis tänu tugevatele USA fiskaalstiimulitele 2,9%-ni. Venemaa oli üks kahest arenevast turust, mis kasvas hoolimata väikestest ühekohalistest numbritest. Venemaa turg jätkas kasvu tänu peamistele naftaettevõtetele ja sellele, et passiivsed investeeringud turul tõstsid indeksi näitajaid.
SEB Russia Fund
Fond oli indeksist eurodes 1,3% võrra madalam ja ületas seda absoluutarvudes 1,75% võrra. Veebruari lõpus oli fond aasta algusest arvestades indeksist 0,2% maas ja absoluutarvudes 9,5% ees. Positiivsed panustajad olid meie aktiivsed investeeringud ettevõtetesse HSBK ja Yandex ning alakaal ettevõttes Magnit. Yandex näitas jätkuvalt tugevaid tulemusi. HSBK naaseb tõenäoliselt dividendide väljamaksete juurde ja jääb Kasahstani pangandussektoris tugevale positsioonile. Magnit on muutnud omandiõigust ja kauplemine saab olema volatiilne, kuna omanik/asutaja müüs oma aktsiad riigile kuuluvale pangale.
Suurimat kahju põhjustasid järgmised tegurid:
- alakaal ettevõttes Tatneft, mille aktsiate suurenev osakaal moodustab indeksist 10%; likviidsus on aga väiksem, mis kipub passiivsete investeeringute puhul liigselt hindu tõstma;
- meie aktiivne investeering ettevõttesse VEON ei suutnud IV. kvartalis häid tulemusi näidata, mille tagajärjeks oli negatiivne turu reaktsioon. Absoluutarvudes põhjustas see suurimat kahju. Siiski keskendusime positsioneerimisel madalatele hindadele, kuna see oli tänu tootlusele atraktiivne;
- ettevõte Alrosa tõusis madalseisust juhtimisalaste jõupingutustega, et esitada turule atraktiivseid dividende.
Samuti aitas kaasa teemantide hinna tõus. Kuigi me pole portfellis olulisi muudatusi teinud, kohandasime turuolukorra tõttu mõnevõrra oma osakaalu energiasektoris. Samuti pole me suurendanud oma riskipositsiooni pärast odavat müüki, kuna tempo oli pisut ootamatu.
Ülevaade fondide eelmiste perioodide kohta
Fondide eelmiste perioodide tootlus ega senine tegevuse ajalugu ei ole lubadus ega viide fondide järgmiste perioodide tootluse või tegevuse eesmärkide saavutamise kohta. Tootlus võib valuutakursi kõikumise tõttu suureneda või väheneda. Fondide võrdlusindeksite puhul on tegemist fondi tootluse võrdlemise alusega.
Käesolevat kommentaari ei tohi ühelgi juhul tõlgendada investeerimisalase nõustamisena, investeerimissoovitusena ega muu investeerimisteenusena. Samuti ei või siin esitatud andmeid ja seisukohti käsitada pakkumisena ega soovitusena mistahes lepingu sõlmimiseks. Lugeja kinnitab, et ei tee investeerimisotsuseid pelgalt selles dokumendis sisalduvale teabele tuginedes.
Siin avaldatu põhineb paljuski teabel, mis on hangitud heas usus osapooltelt, keda AS SEB Varahaldus peab usaldusväärseks. Kuigi AS SEB Varahaldus on omalt poolt teinud kõik mõistlikult võimaliku, et nimetatud teave oleks täpne, täielik, asjakohane ning õige, ei saa AS SEB Varahaldus garanteerida dokumendis sisalduva teabe õigsust ega vastuta ühelgi moel puuduliku teabe kasutamisest tekkivate mistahes võimalike tagajärgede eest.
Enne investeerimisotsuse tegemist on soovitatav hoolikalt tutvuda investeerimisobjekti kohta avalikustatud dokumentide ja teabega (nt investeerimisfondi puhul fondi prospekti, tingimuste, aasta- ja poolaastaaruannetega). Maksustamise, investeerimisriskide ja muude investeerimisega seotud oluliste asjaolude kohta on soovitatav küsida põhjalikumat selgitust professionaalsetelt maksu- ja investeerimisnõustajatelt. Välisriigi isikul tuleks teada oma asukohariigis väärtpaberitehingute kohta kehtestatud nõudeid, sealhulgas valuutavahetuseeskirju ja maksustamisega seotud asjaolusid. Arvestama peab ka sellega, et ühes riigis investorite kaitseks võetud meetmed või rakendatavad soodustused ei pruugi laieneda teises riigis kaubeldava või seal registreeritud instrumendiga tehtavatele tehingutele.
AS-i SEB Varahaldus valitsetavate investeerimisfondide tingimused, avaliku pakkumise prospektid ja muu oluline teave on kättesaadav AS-i SEB Varahaldus veebilehel www.seb.ee/fondid.
AS SEB Pank soovitab oma klientidel tutvuda ka teabega AS-i SEB Varahaldus poolt AS-ile SEB Pank makstavate tasude kohta ning muude investeerimistoodetega seotud oluliste asjaoludega AS-i SEB Pank veebilehel www.seb.ee/investorkaitse.