SEB Varahalduse kuukommentaar jaanuar 2018
1. Baltimaade, Kesk-Euroopa ja Balkani aktsiaturu ülevaade
Alo Kullamaa, fondijuht
Meie peamiste turgude hulgas andis sel kuul parima tulemuse Rumeenia aktsiaindeks, mis kasvas 8% hoolimata valitsuses toimunud ümberkorraldustest.
Poolas kasvas laiapõhjaline turuindeks kohalikus valuutas 3,6%, makromajanduslik väljavaade on endiselt hea ja majandususaldusnäitaja näitas ELi kõrgeimat kasvu.
Tšehhi aktsiaindeks kasvas 4,9%, kuna on ebatõenäoline, et euroskeptilise presidendi Zemani tagasivalimine lähiajal majandust mõjutab.
Ungari aktsiaindeks tõusis 2,1% tänu tipp-pankade aktsiate kasvule.
Türgil õnnestus taastuda kuusisesest nõrkusest ja aktsiaindeks kasvas kuu lõpuks liirides 3,6%, kui USA ega Venemaa ei paistnud Türgi armee operatsioonile Süüria piiri lähedal vastu olevat.
Sektorite puhul oli parim tootlus finantssektoril (+3,1%), millele järgnes energiasektor (+0,5%), samas kui teiste tulemused ei muutunud või olid negatiivsed.
Ka piirkondlikud valuutad käitusid erinevalt: zlott, forint, Tšehhi kroon ja leu tugevnesid euro suhtes vahemikus 0,2–0,9% ning Türgi liir kaotas 2,6%.
SEB Lux Eastern European ex-Russia Fund
Fond saavutas jaanuaris korraliku absoluuttootluse, kuid jäi veidi maha võrdlusindeksist, kuna edukast aktsiate valimisest tervishoiusektoris ja materjalitööstuses ei piisanud selleks, et katta kinnisvara ja IT valla negatiivset tootlust.
Peamise positiivse panuse fondi suhtelisse tootlusse andsid Turkish Is Bankasi, Gedeon Richter ja Garanti Bankasi. Suurimad tootluse vähendajad olid EMLAK, CD Projekt ja Halk Bankasi.
Tegime mitu muudatust. Energiasektoris vähendasime osalust ettevõttes PGNiG ja suurendasime osalust ettevõttes Tüpraş. Finantssektoris vähendasime aktsiahinna tugevust ära kasutades ettevõtete IS Bankasi ja Garanti Bankasi positsioone.
Telekommunikatsioonisektoris avasime aktsiahinna nõrkust ära kasutades positsiooni Poola mobiilsideoperaatoris Play ja kommunaalteenuste sektoris ettevõttes PGE. IT-sektoris väljusime ettevõtetest Asseco Poland ja Wirtualna Polska.
Edasine strateegia
Keskendume jätkuvalt aktsiate valimisele ja suhtelise väärtuse leidmisele peamiselt sektorite sees. Jaotus sektorite ja riikide järgi on meie protsessis teisejärguline ning on pigem aktsiate valimise tulemus.
SEB Eastern Europe Small Cap Fund
Marko Daljajev, fondijuht
Piirkondliku turu võrdlusindeks alustas aastat passiivse nõudluse ja suurettevõtete tekitatud ralliga. Piirkonnaülene Ameerika dollaril põhinev MSCI EM Eastern Europe indeks (MXMU) kasvas Ameerika dollarites 10,1% (eurodes 6,6%). Väiksemad aktsiad jäid maha – MSCI EM Europe Small Cap MXMUSC kasvas eurodes 3,8%.
Peamised panustajad olid Venemaa suured naftakompaniid, sest investorid hakkasid hinna sisse arvestama naftakompaniide tegelikku tulupotentsiaali fiskaaleeskirjade-järgses odav-rubla-versus-tugev-nafta-maailmas, mis võimendab Venemaa naftakompaniide tulupotentsiaali. Sberbank jätkas märkimisväärset kasvu, kuna nende plaan müüa Türgi Deniz pank pani investorid lootma varasemaid ja kõrgemaid dividende. Brenti toornafta futuuride hind tõusis 3,3% ja RTS indeks 11,1% (eurodes 7,6%). Pärast väga tugevat 2017. detsembrit jäi Türgi jaanuaris teistest suhteliselt maha – kohalik indeks XU100 kasvas kohalikus valuutas 3,6% (eurodes 1,1%). Poola näitas ka jaanuaris tugevat tootlust, WIG indeks kasvas kohalikus valuutas 3,6% ja eurodes 4,2%.
Fondi puhasväärtus kerkis 5,3%, mis jäi küll suurettevõtete indeksist tahapoole, kuid edestas väikeettevõtete indeksit. Peamine panustaja oli üks meie parimatest valikutest, Kasahhi pank Halyk, mis tegi tugeva tulemuse pärast seda, kui maakler reitingut tõstis. Tootluste vähendajate hulgas andis negatiivse panuse Venemaa IT-ettevõte Qiwi – nende aktsiad nõrgenesid pärast tugevat 2017. aasta lõppu. Näeme 2018. aastal jätkuvalt tugevat positiivset külge mõlemas eelnimetatud aktsias. Kuu jooksul oli kõige tähelepanuväärsemaks väljumiseks KMG, mille puhul leidsime, et pärast väljaostupakkumist ei ole riski ja tulususe suhe enam atraktiivne. Seetõttu väljusime aktsiast täielikult. Vähendasime märkimisväärselt ka ühte oma suurimatest panustest Türgis – Koza Altin – sest leidsime, et riski ja tulu suhe oli pärast tugevat rallit rohkem tasakaalus. Täiesti uute panuste seas avasime positsiooni piirkondlikus hasartmängude firmas Net Holding, mis pakub head vaba rahavoo tootlust, võimalust analüütikute kasumikonsensuse tõusuks ja väärtuse loomist kinnisvaraarenduse portfellist. Pärast tugevat korrektsiooni avasime positsiooni ka Arcelikis ja usume, et aktsia on saavutanud majandustsükli madalpunkti.
Meie strateegia on alt üles aktsiate valimine ja meie portfell on meie valitud aktsiate tulemus. Leiame oma piirkonnas jätkuvalt võimalusi, isegi pärast 2017. aasta tugevat tootlust.
2. Venemaa aktsiaturu ülevaade
Pavel Lupandin, fondijuht
2018. aasta alguses oli naftaga kauplemine tugeval tasemel. Rublades kaubeldakse naftaga rekordilise taseme lähedal, mis on kasulik Venemaa eelarvele ning investorid on hakanud seda tähele panema. Nõrk USA dollar ja toormehindade kasv on üle kandunud valitud sissevooluks arenevatele turgudele. Seda märgati ka Venemaal – indeksi mitu raskekaallast saavutasid tugeva tulemuse ning mõne aktsiahinnad kasvasid aasta algusest arvestades 20%. Need olid 2017. aastal ka peamised mahajääjad, nii et kaubeldakse teistele järele jõudmiseks. Geopoliitika liikus uuesti päevakorda, kui kerkisid esile USA sanktsioonid, ja selle tulemuseks oli positsioneerimine.
SEB Russia Fund
Fond saavutas jaanuaris tugeva absoluuttootluse ja fondi puhasväärtus kasvas ligi 8%, mis ületas võrdlusindeksit 1,1% võrra. Selle peamine põhjus oli edukas aktsiate valimine esmatarbekaupade sektoris, materjalitööstuses ja finantssektoris. Kõige rohkem panustas fondi suhtelisse tootlusse juhtiv jaemüüja Magnit (alakaalus). Suurim tootluse vähendaja oli naftaettevõte Tatneft (samuti alakaalus). Jaanuaris kerkis nõudlus mitme suurettevõtete indeksi ülekaaluka osalise järele, mis seletab tulemusi. Põhilised muudatused fondi positsioonides – selle aasta alguses suurendasime veidi osalust ettevõtetes Rosneft ja Gazprom ning ettevõtte Surgutneftegas eelisaktsiates. Rahastasime oma oste energiasektorist KMP EPs positsioonist väljumisega. Tegemist oli atraktiivsel tasemel ülevõtmisjärgse pakkumisega, millest olid maksud maha arvatud; maksud oleksid lisandunud müümise korral märtsis toimuval pakkumisel. Taastasime positsioonid ettevõtetes Polys Gold ja Alrosa ning suurendasime osakaalu ettevõttes Norilsk Nickel. Kõik muutused materjalitööstuses olid ajendatud dividendidest. Pärast Rosnefti vastast kohtuotsust suurendasime positsiooni ettevõttes Sistema – prognoosime Sistema varade rahalise väärtuse kiiret kasvu 2018. aastal.
Edasine strateegia
2018. aastal toimuvate Venemaa presidendivalimiste suhtes ei ole võimalik prognoosida nende mõju turule ega seda, mis võib nende valimiste tulemusena muutuda. Jätkame ka jaemüügisektori arengute jälgimist – see sektor on olnud nõrk ning jäänud tugeva finantssektori ja materjalitööstuse varju. Keskendume jätkuvalt aktsiate valimisele ja suhtelise väärtuse leidmisele. Oleme endiselt seisukohal, et seda on kõige parem teha sektorites. Jaotus sektorite ja riikide järgi on meie protsessis teisejärguline ning on pigem aktsiate valimise tulemus.
Ülevaade fondide eelmiste perioodide kohta
Fondide eelmiste perioodide tootlus ega senine tegevuse ajalugu ei ole lubadus ega viide fondide järgmiste perioodide tootluse või tegevuse eesmärkide saavutamise kohta. Tootlus võib valuutakursi kõikumise tõttu suureneda või väheneda. Fondide võrdlusindeksite puhul on tegemist fondi tootluse võrdlemise alusega.
Käesolevat kommentaari ei tohi ühelgi juhul tõlgendada investeerimisalase nõustamisena, investeerimissoovitusena ega muu investeerimisteenusena. Samuti ei või siin esitatud andmeid ja seisukohti käsitada pakkumisena ega soovitusena mistahes lepingu sõlmimiseks. Lugeja kinnitab, et ei tee investeerimisotsuseid pelgalt selles dokumendis sisalduvale teabele tuginedes.
Siin avaldatu põhineb paljuski teabel, mis on hangitud heas usus osapooltelt, keda AS SEB Varahaldus peab usaldusväärseks. Kuigi AS SEB Varahaldus on omalt poolt teinud kõik mõistlikult võimaliku, et nimetatud teave oleks täpne, täielik, asjakohane ning õige, ei saa AS SEB Varahaldus garanteerida dokumendis sisalduva teabe õigsust ega vastuta ühelgi moel puuduliku teabe kasutamisest tekkivate mistahes võimalike tagajärgede eest.
Enne investeerimisotsuse tegemist on soovitatav hoolikalt tutvuda investeerimisobjekti kohta avalikustatud dokumentide ja teabega (nt investeerimisfondi puhul fondi prospekti, tingimuste, aasta- ja poolaastaaruannetega). Maksustamise, investeerimisriskide ja muude investeerimisega seotud oluliste asjaolude kohta on soovitatav küsida põhjalikumat selgitust professionaalsetelt maksu- ja investeerimisnõustajatelt. Välisriigi isikul tuleks teada oma asukohariigis väärtpaberitehingute kohta kehtestatud nõudeid, sealhulgas valuutavahetuseeskirju ja maksustamisega seotud asjaolusid. Arvestama peab ka sellega, et ühes riigis investorite kaitseks võetud meetmed või rakendatavad soodustused ei pruugi laieneda teises riigis kaubeldava või seal registreeritud instrumendiga tehtavatele tehingutele.
AS-i SEB Varahaldus valitsetavate investeerimisfondide tingimused, avaliku pakkumise prospektid ja muu oluline teave on kättesaadav AS-i SEB Varahaldus veebilehel www.seb.ee/fondid.
AS SEB Pank soovitab oma klientidel tutvuda ka teabega AS-i SEB Varahaldus poolt AS-ile SEB Pank makstavate tasude kohta ning muude investeerimistoodetega seotud oluliste asjaoludega AS-i SEB Pank veebilehel www.seb.ee/investorkaitse.