SEB Varahalduse kuukommentaar juuni 2017
1. Baltimaade, Kesk-Euroopa ja Balkani aktsiaturu ülevaade
Alo Kullamaa, fondijuht
Türgi tõusis kohalikus valuutas arvestatuna 3%, sest kodumaisest poliitikast puudusid olulised negatiivsed uudised ja turismisektor näitab nüüd samuti taastumise märke. Ungari tõusis 1,9% toetatuna tugevast kodumaisest makromajanduslikust momentumist.
Poola laiapõhjaline aktsiaindeks tõusis 1,5% ja investorite fookus oli peamiselt riigiettevõtete juhtkondades toimuvatel muudatustel ning mitmel korraga toimuval IPO-l.
Tšehhi langes kuuga 2,2%, sest poliitiline müra on kasvanud seoses oktoobris toimuvate parlamendivalimistega, samas kui keskpank käskis pankadel suurendada vastutsüklilist puhvrit.
Rumeenia oli suuremate turgude seas kõige kehvema tootlusega, langedes 10,4% vaatamata väga tugevale makromajanduslikule momentumile. Põhjuseks valitsuse kukkumine umbusaldushääletuse tulemusena ja uue valitsuse kommunikeeritud vastuolulised ideed nagu teise pensionisamba riigistamine ning maksusüsteemi muudatused, mis esialgu turge šokeerisid, kuid millest kiiresti taganeti.
Sektorite tootlus oli erisuunaline: materjalid, tööstus-, kestvus- ja tarbekaubad, telekomid ning tervishoiusektor tõusid pisut, samas kui finantsid ja energiasektor langesid.
Regionaalsete valuutade seas Tšehhi kroon tugevnes 0,9% euro suhtes, samas kui Poola zlott nõrgenes 1,2%, Ungari forint 0,2% ja Türgi liir 1,4%.
SEB Lux Eastern European ex-Russia Fund
Juuni kokkuvõttes jäi fondiosak peaaegu muutumatuks. Suhteline tootlus võrreldes indeksiga jäi samuti marginaalseks, sest positiivse kontributsiooni aktsiavalikust (0,19%; peamiselt finantssektori seest) ja koosmõju efektist (0,22%) peaaegu nullis negatiivne kontributsioon sektorivalikust (–0,34%).
Üksikutest aktsiatest lisas kõige rohkem suhtelist tootlust Poola pank Pekao ja vähendas Poola rõivatootja LPP (milles meil oli alakaal).
Tegime portfellis mitmeid muudatusi. Finantssektoris lisasime Poola pankade Pekao ja Alior aktsiaid, kasutades hinnanõrkust, ning vähendasime Ungari panka OTP, panregionaalset Erste panka ja Rumeenia panka BRD, kasutades aktsiate hinnatugevust. Telekomisektoris vähendasime Poola juhtiva telekomi gruppi Orange Polska ja Rumeenia telekomiteenuste pakkuja Digi aktsiaid, sest sektoris on lähiajal oodata suuremahulist aktsiapakkumist (Poola mobiilioperaator Play).
Fondi investeerimisstrateegias on fookus endist viisi aktiivsel aktsiatevalimisel ja suhtelise väärtuse leidmisel peamiselt sektorite seest. Portfelli jaotus riikide ja sektorite järgi on teisejärguline ning peamiselt aktsiavaliku tulemus.
SEB Eastern Europe Small Cap Fund
Marko Daljajev, fondijuht
Piirkonna turu võrdlusindeks langes, kui USA dollaril põhinev piirkondlik MSCI EM Eastern Europe indeks (MXMU) kaotas USA dollarites 2,8% (eurodes –4,7%). Väikese kapitalisatsiooniga aktsiad jätkasid tugeval alusel: MSCI EM Europe Small Cap (MXMUSC) kasvas Ameerika dollarites 1,9% (eurodes 0,3%). Venemaa turg langes oluliselt suure osakaalu ja kehvade nafta hindade tõttu, mis langesid USA dollarites 4,75%. See langetas RSTI-d USA dollarites 5% võrra (eurodes 6,2%). RTS2 langes USA dollarites 2,4% (eurodes 3,9%).
Türgi turg jätkas sellel perioodil jõudsalt, mida iseloomustab investorite suhteline optimism. XU100 tõusis liirides 3%, aga eurodes vaid 1,8%, kuna valuuta langus jätkus. Poolas tõusis WIG indeks Poola zlottides 1,5%. Sellegipoolest tõusis turg eurodes vaid 0,4%, kuna kohalik valuuta nõrgenes euro suhtes.
Fondi puhasväärtus langes 1,5%, peamiselt nõrga turu tulemusena. Suuremad panustajad olid meie eelisvalik Kasahstani pank Halyk, aga ka Türgi kullakaevandusettevõte Koza Gold. Halyki konkurendiks sai raskustes ettevõte KKB ning investorid hakkasid osaliselt kaaluma Koza Goldi omanike vahetamist. Kõige suuremad tootluse vähendajad – Rumeenia naftaettevõte Petrom ja Venemaa toruettevõte TMK – said nõrgema naftahinna tõttu kannatada. Viimase tulu on tugevalt seotud nafta hindade tulemustega.
Meie strateegia põhineb alt üles aktsiavalikul ja seega moodustub meie portfell meie valitud aktsiatest. Vaatamata 2016. aasta headele tulemustele leidsime oma piirkonnas endiselt uusi võimalusi.
2. Venemaa aktsiaturu ülevaade
Pavel Lupandin, fondijuht
MSCI Russia indeks langes juunis 4,9% ja jõudis 44 USA dollarini barreli kohta, kui naftahind langes madalaimale tasemele pärast OPEC-i otsust tootmist vähendada. Selle tagajärjel langes rubla ligikaudu 4%. Volatiilsus jätkus, kuna Põhja-Ameerika tootjad ei järginud OPEC-i tootjate kokkulepet. Samal ajal kehtestas USA senat Venemaa vastu uued sanktsioonid. Kirjutamise ajal ei olnud need veel vastu võetud.
Venemaa majanduse taastumine jätkus. Venemaa keskpank langetas baasintressimäära 9%-le, kuna tööstustoodang kiirendas sammu ja jaemüügis algas tagasihoidlik tõus – kuni 0,7%. Reaalpalgad tõusid keskmiselt 3,7% ja inflatsioon oli 4,1%, mis võimaldab endiselt teenida Vene rubla intressimäärade erinevuse pealt (carry trade). Ettevõtteid puudutavatest uudistest rääkides väljendas Venemaa juhtiv naftatootja Rosneft tahet suurendada väljamakseid investoritele 35%-lt 50%-le.
SEB Russia Fund
Juunis edestas fond indeksit 0,8% võrra. Absoluutväärtuses langes fond 3,6%. Aasta algusest edestab fond indeksit 8,9% võrra, kuid absoluutväärtuses on see 2017. poolaasta lõpuks langenud 10,3%. Samal perioodil kukkus indeks absoluutväärtuses eurodes 19,2%. Fondi suhteline tootlus oli kõigis sektorites positiivne. Erandi moodustas materjalitööstus – me ei ole rahul tagasilöögiga juuni lõpus. Suurem osa headest tulemustest tuli finantssektorist.
Aktsiates tulenes peamine suhteline tootlus meie aktiivsest panustamisest pangale Halyk, kus on kokku lepitud konsolideerimise tingimused Kasahstani pangandussektoris. Positiivselt mõjus ka VTB, Sberbanki ja Alrosa osakaalu vähendamine. Peamised tootluse vähendajad tulid juunis terasetööstusest: TMK, Severstal ja NLMK. Osalesime TBC panga ja kullatootja Polyse aktsiate pakkumistes. Samuti avasime kahe ettevõttega uued positsioonid Venemaa energiasektoris: OGK-2 ja ENEL Russia, kelle puhul keskendume dividenditulule ja rahavoogude kasvule.
Keskendume endiselt aktsiate valimisele ja suhtelise väärtuse leidmisele peamiselt sektorite seest. Jaotus sektorite ja riikide järgi on meie protsessis teisejärguline ning eelkõige aktsiate valimise tulemus.
Fondide eri perioodide info asub siin. Fondide eelmiste perioodide tootlus ega senine tegevuse ajalugu ei tähenda lubadust ega hõlma viidet fondide järgmiste perioodide tootluse või tegevuse eesmärkide saavutamise kohta. Tootlus võib valuutakursi kõikumise tõttu suureneda või väheneda. Fondide võrdlusindeksite puhul on tegemist fondi tootluse võrdlemise alusega.
Siin avaldatu põhineb paljuski teabel, mis on hangitud heas usus osapooltelt, keda AS SEB Varahaldus peab usaldusväärseks. Kuigi AS SEB Varahaldus on omalt poolt teinud kõik mõistlikult võimaliku, et nimetatud teave oleks täpne, täielik, asjakohane ning õige, ei saa AS SEB Varahaldus garanteerida dokumendis sisalduva teabe õigsust ega vastuta ühelgi moel puuduliku teabe kasutamisest tekkivate mistahes võimalike tagajärgede eest.
Enne investeerimisotsuse tegemist on soovitatav hoolikalt tutvuda investeerimisobjekti kohta avalikustatud dokumentide ja teabega (nt investeerimisfondi puhul fondi prospekti, tingimuste, aasta- ja poolaastaaruannetega). Maksustamise, investeerimisriskide ja muude investeerimisega seotud oluliste asjaolude kohta on soovitatav küsida põhjalikumat selgitust professionaalsetelt maksu- ja investeerimisnõustajatelt. Välisriigi isikul tuleks teada oma asukohariigis väärtpaberitehingute kohta kehtestatud nõudeid, sealhulgas valuutavahetuseeskirju ja maksustamisega seotud asjaolusid. Arvestama peab ka sellega, et ühes riigis investorite kaitseks võetud meetmed või rakendatavad soodustused ei pruugi laieneda teises riigis kaubeldava või seal registreeritud instrumendiga tehtavatele tehingutele.
AS-i SEB Varahaldus valitsetavate investeerimisfondide tingimused, avaliku pakkumise prospektid ja muu oluline teave on kättesaadav AS-i SEB Varahaldus veebilehel www.seb.ee/fondid.
AS SEB Pank soovitab oma klientidel tutvuda ka teabega AS-i SEB Varahaldus poolt AS-ile SEB Pank makstavate tasude kohta ning muude investeerimistoodetega seotud oluliste asjaoludega AS-i SEB Pank veebilehel www.seb.ee/investorkaitse.