SEB Varahalduse kuukommentaar juuli 2017
1. Baltimaade, Kesk-Euroopa ja Balkani aktsiaturu ülevaade
Alo Kullamaa, fondijuht
Meie investeerimispiirkondade suuremate turgude hulgas oli eurodes arvestatuna parima tootlusega Rumeenia, taastudes juunis toimunud suurest langusest. Vähem kui kuu tagasi ametisse astunud Rumeenia uus valitsus taganes vastuolulisest plaanist teha mitu olulist muudatust maksuseadustes, kuid peab leidma vahendid, hoidmaks eelarvedefitsiiti Euroopa Liidu piirangust madalamal.
Türgi aktsiaturg jätkas rallit ning tõusis juulis 7,1% kohalikus valuutas arvestatuna, toetatuna enamiku ettevõtete korralikest teise kvartali majandustulemustest, turistide arvu taastumisest ja investorite positiivsest hoiakust valitsuskabinetis tehtud muudatuste suhtes. Turg peaaegu et ei pööranudki tähelepanu Türgi peamise kaubanduspartneri Saksamaaga süvenenud poliitilise pingele Saksa inimõigusaktivistide arreteerimise järel.
Poola suurettevõtete indeks tõusis 3,2%, kuid väikeettevõtete indeks langes 2,8%, sest kiire palgakasv ja zloti tugevus (eriti dollari suhtes) on hakanud sööma ettevõtete kasumimarginaali. Turg ignoreeris Euroopa Komisjoni poolt Poolale tehtud hoiatust kohtusüsteemi reformi osas (mis võimaldaks justiitsministril kohtunikke vabastada ja ametisse nimetada), sest reaalsete sanktsioonide tõenäosus on madal.
Sektorite tootluse osas tegid kõik peale tervishoiusektori tõusu ja parima tootlusega oli materjalide sektor 8,4% tõusuga.
Regionaalsete valuutade liikumine oli erisuunaline: Türgi liir nõrgenes 3,6% ja Poola zlott 1,2% euro suhtes, samas kui Ungari forint tugevnes 1,5%.
SEB Lux Eastern European ex-Russia Fund
Juuli oli hea kuu, sest fondiosak tegi korraliku tõusu ning edestasime ka võrdlusindeksit. Peamine kontributsioon positiivsesse suhtelisse tootlusesse tuli sel kuul õnnestunud aktsiavalikust energia, tervishoiu ja kommunaalettevõtete sektorite sees.
Üksikutest aktsiatest lisas kõige rohkem suhtelist tootlust Poola elektritootja ja -jaotaja Energa ning vähendas Poola alumiiniumsulamite tootja Alumetal.
Tegime portfellis mitmeid muudatusi. Finantssektoris vähendasime Ungari panka OTP, Poola panku Pekao ja PKO ning Türgi Halkbanki ning lisasime Türgist Garanti Bankasit ja Sabanci Holding ning Tšehhi väiksemat panka Moneta. Odavalt hinnastatud IPO-st rajasime ka positsiooni Poola suuruselt teises ja kõige kiiremini kasvavas inkassofirmas GetBack. Kinnisvarasektoris vähendasime Türgi juhtivat arendajat EMLAK ja panregionaalset Immofinanzi.
Fondi investeerimisstrateegias on fookus endiselt aktiivsel aktsiatevalimisel ja suhtelise väärtuse leidmisel peamiselt sektorite seest. Portfelli jaotus riikide ja sektorite järgi on teisejärguline ning peamiselt aktsiavaliku tulemus.
SEB Eastern Europe Small Cap Fund
Marko Daljajev, fondijuht
Juulis piirkonna turu võrdlusindeks kasvas, kuna piirkonnaülene USA dollaril põhinev MSCI EM Eastern Europe indeks (MXMU) kasvas USA dollarites 3,8% (eurodes 0,3%). Väiksemad aktsiad jätkasid tugeval alusel: MSCI EM Europe Small Cap MXMUSC kasvas USA dollarites 5,3% (eurodes 1,7%).
Venemaa aktsiaturg stabiliseerus kuu jooksul tänu naftahindade tugevale tõusule. Juulis kasvas Brent USA dollarites 9,8%. Siiski nõrgendas reaktsiooni investorite veendumus seoses USA ja Venemaa vaheliste suhete halvenemisega. RSTI kasvas USA dollarites 0,6% (eurodes langes 2,8%) ning RTS2 kasv oli USA dollarites 0,4% (eurodes langus 2,7%).
Türgi turg jätkas tugeval alusel, kuna avaldatud 2. kvartali näitajad olid head, turism jätkas taastumist ning valitsuse ümberkujundamist peeti positiivseks. XU100 tõusis liirides 7,1%, eurodes siiski vaid 3,2%, kuna valuutakursi langus tasahaaval jätkus.
Poola turul tõusis WIG20 large cap indeks Poola zlottides 3,2%, samas kui WIG80 small cap indeks langes Poola zlottides 2,8%, kuna tugevam valuuta kulutab ekspordikasumit – ekspordiettevõtted on üldiselt väiksemad ettevõtted. Samuti eiras turg suuresti Euroopa Nõukogu hoiatusi seoses Poola kohtusüsteemi reformi muudatustega, mis lubaksid õigusministritel kohtunikke ametisse määrata ja ametist vabastada.
Rumeenia kasvas 5,4% (leudes), kuna uus valitsus loobus välja pakutud vastuolulistest maksustamismuudatustest, kuid peab siiski leidma tee, kuidas eelarvedefitsiit EL-i piirnormidesse mahutada.
SEB Eastern Europe Small Cap fondi puhasväärtus kasvas eurodes 3,2%. Peamine tõukejõud edu saavutamisel oli üks meie olulisemaid panuseid – Türgi kullakaevandusettevõttesse Koza Gold. Investorid mõistsid ettevõtte väärtusprofiili ja hakkasid hindamisel arvesse võtma omandiõiguse probleemi lahendamist. Rumeenia naftaettevõtte Petrom tulemused olid samuti head.
Kõige suuremad tootluse vähendajad olid Venemaa naftaettevõte Exillon Energy ja Venemaa autotootja Sollers.
Edasine strateegia
Meie strateegia on alt üles aktsiate valimine ja meie portfell tuleneb meie aktsiavalikutest. Ka 2016. aasta heade tulemuste järel leiame endiselt võimalusi oma piirkonnas.
2. Venemaa aktsiaturu ülevaade
Pavel Lupandin, fondijuht
SEB Russia Fund tõusis juulis 1,8% võrra, samas kui rubla nõrgenes USA dollari suhtes: juuli lõpus vastas ühele USA dollarile 60 rubla. Nafta hind tõusis 8,2%, olles kuu lõpus umbes 52 USA dollarit barreli kohta. USA valitsuse poolt Venemaa suhtes kehtestatud sanktsioonid oli üks peamisi arenguid, mis viis selleni, et Venemaa saatis riigist välja rohkem kui 700 USA diplomaati.
Turu reaktsioon mainitud sündmustele näis olevat neutraalne. Seevastu palju teravam oli küsimus toormehindadest ja muudatustest USA osaluses Venemaa võlakirjades. Turul jälgitakse pingsalt eksporti ja nõrgenenud rubla puudutavaid uudiseid.
Makrotasandil oli Venemaa keskpanga määr juunis endist viisi 9% ja tarbijahinnaindeks 4,4%. Lisaks kasvab tööstustoodang 2010. aastast arvates rekordkiirusel ja palgad tõusid juunis 7%. Äriuudistes kajastati teise taseme pankadega seotud stressitegureid ja kogutulu kasvas kuu algul aeglaselt. Juba augusti esimesest nädalast on näha paremaid suundumusi.
SEB Russia Fund
Juuli lõpus ületas fond indeksit 8,5%, juulikuu vältel aga 1,4% (absoluutväärtuses langes fond 0,6%). Võrdlusindeks MSCI Russia 10/40 langes 2%. Seda toetas enim fondi vähene osalus kontsernis VTB Bank ning meie aktiivsed panused ettevõtetesse Aeroflot ja X5. Kõige rohkem kahju tõid jaemüüja Magnit ning Lukoil ja Gazprom. Suurimad panustajad olid finants-, tehnoloogia- ja tööstussektorist. Halvim tootlus oli tootmiskaupade sektoril ja energiasektoril.
Juulis ei teinud me oma investeeringute suhtes suuri muudatusi. Olime juba eelkõige Alrosa kaudu vähendanud oma niigi vähest osalust materjalide sektoris ning suunanud pilgu selliste teraseettevõtete poole nagu NLMK ja MMK. Investeerisime piisaval määral ka ettevõttesse Norilsk Nickel ja panka Bank Saint Petersburg.
Edasine strateegia
Keskendume endiselt aktsiate valimisele ja suhtelise väärtuse leidmisele peamiselt sektorite seest. Jaotus sektorite ja riikide järgi on meie protsessis teisejärguline ning on pigem aktsiate valimise tulemus.
Fondide eri perioodide info asub siin. Fondide eelmiste perioodide tootlus ega senine tegevuse ajalugu ei tähenda lubadust ega hõlma viidet fondide järgmiste perioodide tootluse või tegevuse eesmärkide saavutamise kohta. Tootlus võib valuutakursi kõikumise tõttu suureneda või väheneda. Fondide võrdlusindeksite puhul on tegemist fondi tootluse võrdlemise alusega.
Siin avaldatu põhineb paljuski teabel, mis on hangitud heas usus osapooltelt, keda AS SEB Varahaldus peab usaldusväärseks. Kuigi AS SEB Varahaldus on omalt poolt teinud kõik mõistlikult võimaliku, et nimetatud teave oleks täpne, täielik, asjakohane ning õige, ei saa AS SEB Varahaldus garanteerida dokumendis sisalduva teabe õigsust ega vastuta ühelgi moel puuduliku teabe kasutamisest tekkivate mistahes võimalike tagajärgede eest.
Enne investeerimisotsuse tegemist on soovitatav hoolikalt tutvuda investeerimisobjekti kohta avalikustatud dokumentide ja teabega (nt investeerimisfondi puhul fondi prospekti, tingimuste, aasta- ja poolaastaaruannetega). Maksustamise, investeerimisriskide ja muude investeerimisega seotud oluliste asjaolude kohta on soovitatav küsida põhjalikumat selgitust professionaalsetelt maksu- ja investeerimisnõustajatelt. Välisriigi isikul tuleks teada oma asukohariigis väärtpaberitehingute kohta kehtestatud nõudeid, sealhulgas valuutavahetuseeskirju ja maksustamisega seotud asjaolusid. Arvestama peab ka sellega, et ühes riigis investorite kaitseks võetud meetmed või rakendatavad soodustused ei pruugi laieneda teises riigis kaubeldava või seal registreeritud instrumendiga tehtavatele tehingutele.
AS-i SEB Varahaldus valitsetavate investeerimisfondide tingimused, avaliku pakkumise prospektid ja muu oluline teave on kättesaadav AS-i SEB Varahaldus veebilehel www.seb.ee/fondid.
AS SEB Pank soovitab oma klientidel tutvuda ka teabega AS-i SEB Varahaldus poolt AS-ile SEB Pank makstavate tasude kohta ning muude investeerimistoodetega seotud oluliste asjaoludega AS-i SEB Pank veebilehel www.seb.ee/investorkaitse.