SEB Investment Outlook: «рынки движутся в разных направлениях»

Результаты предприятий за третий квартал ясно показывают, что в мировой экономике продолжается рост, однако темпы роста разных регионов и различных секторов неодинаковы. По оценке SEB, довольно хорошая ситуация на сегодня сложилась в секторах потребительских товаров и услуг.

Низкие процентные ставки, низкие цены на сырье и низкая инфляция способствуют росту реальной заработной платы и потребительской способности. Выгоду из этого извлекают предприятия сферы обслуживания и потребтоваров, обороты и прибыли которых по-прежнему растут. Положительное воздействие оказывает также структурный (более долговременный) фактор, напр., увеличение численности среднего класса во всем мире.

С сырьем дела плохи
В производственном и сырьевом секторах ситуация гораздо сложнее, поскольку они в большей степени зависят от инвестиций и стимулирующей фискальной политики. Во многих регионах по всему миру при формировании политики исходили из стратегии сохранения экономического роста за счет активности центробанков, а не, к примеру, правительственных инвестиционных проектов. В то же время Китай переформатирует свою экономическую модель, концентрируясь не на инвестициях, а на потреблении и обслуживании. В совокупности эти факторы, оказывающие свое воздействие на протяжении длительного периода, привели к возникновению чрезмерных производственных мощностей, тогда как спрос оставался довольно низким. Для предприятий капиталоемких отраслей результатом этого стали низкий спрос и падение цен. Этот негативный механизм особенно ясно проявляется в секторах сырьевой промышленности, например, в нефтяной промышленности.

Два различных пути
В Соединенных Штатах Америки Федеральный резервный банк уже в этом месяце неожиданно поднял базовую процентную ставку, отметив, что в следующем году движение в этом направлении будет продолжено. В то же время в еврозоне ожидается, что Европейский центральный банк еще более расширит набор используемых уже сегодня мер по стимулированию экономики. В третьем квартале 2015 года на финансовых рынках ощущалась боязнь нового экономического спада в развитых странах. Мы не считаем такой сценарий вероятным и полагаем, что рефляционная политика развитых государств поддержит дальнейший рост цен на активы. В то же время приходится констатировать, что ожидаемая доходность действующих классов активов (акции, корпоративные займы) будет ниже, а волатильность, по всей видимости - выше, чем до сих пор. Таким образом, риски при инвестировании увеличатся: ради меньшей доходности придется принимать все большие риски. В то же время подобное развитие ситуации нисколько не отличается от того, с чем мы сталкивались в течение последних пяти лет. Проблема заключается лишь в том, что эта фундаментально оправданная ожидаемая доходность в течение данного периода становилась все меньше. 


Пеэтер Коппель
Стратег приватного банковского обслуживания SEB

Эвелин Аллас
руководитель по связям с общественностью
подразделение маркетинга и коммуникаций
SEB
телефон +372 665 5649
мобильный +372 511 1718
адрес Торнимяэ 2, 15010 Таллинн
электронная почта evelin.allas@seb.ee
www.seb.ee